楊偉民：我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速轉(zhuǎn)正的結(jié)構(gòu)分析

　　2020年9月19日，以“并購(gòu)紓困助力雙循環(huán)”為主題的德勝門大講堂暨第十七屆中國(guó)并購(gòu)年會(huì)在全國(guó)工商聯(lián)隆重舉行。本屆年會(huì)由全國(guó)工商聯(lián)主辦，全聯(lián)并購(gòu)公會(huì)承辦，中國(guó)工商銀行主協(xié)辦，尚融資本、浦發(fā)銀行、中企華、太一云、京鏈傳媒協(xié)辦。年會(huì)采取線下線上同時(shí)舉辦的形式，通過中國(guó)網(wǎng)、中華工商時(shí)報(bào)、新浪財(cái)經(jīng)、網(wǎng)易財(cái)經(jīng)、騰訊財(cái)經(jīng)、鳳凰網(wǎng)、湖北廣電長(zhǎng)江云、新浪微博、今日頭條等全國(guó)多家主流媒體展開直播，當(dāng)天全平臺(tái)觀看人次突破350萬。

　　在主題演講環(huán)節(jié)，全國(guó)政協(xié)常委、中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室原副主任楊偉民以《我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速轉(zhuǎn)正的結(jié)構(gòu)分析》為題發(fā)表精彩演講。以下為演講全文：

　　各位嘉賓大家下午好，非常榮幸能夠參加并購(gòu)公會(huì)年會(huì)和德勝門大講堂活動(dòng)。今天，我想就上半年的經(jīng)濟(jì)情況做個(gè)介紹，主要是分析上半年經(jīng)濟(jì)能夠迅速轉(zhuǎn)正的結(jié)構(gòu)性因素。

　　大家都知道今年一季度經(jīng)濟(jì)明顯下滑，但是二季度就迅速實(shí)現(xiàn)了轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)3.2%，環(huán)比增長(zhǎng)11.5%，實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁復(fù)蘇。從最近公布的七、八月份的數(shù)據(jù)來看，無論是出口、貨運(yùn)量、發(fā)電量、工業(yè)等都比二季度進(jìn)一步的好轉(zhuǎn)，我相信三季度、四季度還會(huì)進(jìn)一步向好，所以全年應(yīng)該是正增長(zhǎng)。盡管預(yù)計(jì)達(dá)不到去年的水平，但是我相信還是一個(gè)比較合理的，肯定也是全球領(lǐng)先的增長(zhǎng)速度。

　　為什么會(huì)實(shí)現(xiàn)這么迅速的轉(zhuǎn)正，主要原因是什么？首先就是黨中央的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)，我們能夠在短期之內(nèi)控制住疫情的蔓延，這是一個(gè)基本的前提。

　　第二就是我們調(diào)整了政策和目標(biāo)，疫情控制住以后，堅(jiān)持“兩手抓”，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，大力地推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。全國(guó)兩會(huì)確定我們今年的目標(biāo)和主要任務(wù)是“六穩(wěn)”和“六?！保⒊雠_(tái)了力度比較大的財(cái)政和貨幣政策。從實(shí)施情況來看，應(yīng)該說發(fā)揮了很好的作用。

　　疫情沖擊畢竟是一種外部沖擊，不像金融危機(jī)等等對(duì)經(jīng)濟(jì)循環(huán)有影響的內(nèi)在因素。外部沖擊并沒有改變我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面，我國(guó)發(fā)展的良好基礎(chǔ)還在，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)條件沒有變。

　　一、需求側(cè)：主要是投資拉動(dòng)

　　下面我主要從供需兩方面具體分析下二季度數(shù)據(jù)為什么會(huì)轉(zhuǎn)正，它的結(jié)構(gòu)性因素在哪里。

　　首先看需求側(cè)，主要是靠投資來拉動(dòng)。我們過去的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是靠投資和出口拉動(dòng)，后來中央覺得這種增長(zhǎng)方式有問題，所以在制定“十一五”規(guī)劃的時(shí)候，提出六個(gè)立足，其中一個(gè)是立足國(guó)內(nèi)需求特別是消費(fèi)需求來推動(dòng)發(fā)展。黨的十七大、十八大提出轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，第一條任務(wù)就是要轉(zhuǎn)向內(nèi)需特別是消費(fèi)，這和我們今天說的“雙循環(huán)”在邏輯上是一致的。

　　在2011年之后，消費(fèi)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α５窃谛鹿诜窝滓咔闆_擊下，情況發(fā)生了變化。2020年二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.2%，其中，消費(fèi)、投資、凈出口的貢獻(xiàn)率分別是-73.3%、156.7%、16.6%，投資、凈出口分別向上拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)向下拉動(dòng)2.3個(gè)百分點(diǎn)。這和金融危機(jī)沖擊時(shí)候的拉動(dòng)情況不一樣的，金融危機(jī)時(shí)我們主要是出口的向下拉動(dòng)。

　　（一）消費(fèi)

　　接下來看消費(fèi)，消費(fèi)數(shù)據(jù)展現(xiàn)了“疫情消費(fèi)”的特征：

　　第一個(gè)特征是實(shí)物消費(fèi)好于服務(wù)消費(fèi)，也就是說疫情最主要影響是面對(duì)面的服務(wù)消費(fèi)，所以餐飲、文化、教育等面對(duì)面的服務(wù)消費(fèi)完全停滯或者下滑很大。

　　第二個(gè)特征是必需品好于非必需品。除糧油食品外，二季度17類商品的消費(fèi)額均已高于一季度，除化妝品外，都屬于有沒有疫情也要消費(fèi)的必需品。

　　第三個(gè)特征是線上的消費(fèi)好于線下。2020年一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降19%，二季度降幅為3.8%；一季度網(wǎng)上零售額同比下降0.8%，二季度增長(zhǎng)13.8%。從下降或增長(zhǎng)幅度都可以看出，主要靠線上消費(fèi)來帶動(dòng)，部分抵消了線下消費(fèi)的下滑。

　　第四個(gè)特征有短期性，也可能帶有長(zhǎng)期性，就是汽車消費(fèi)快速恢復(fù)。前兩年汽車的消費(fèi)下降幅度還是很大的，但是到了今年4月份以后，汽車銷售開始回暖，二季度的消費(fèi)已經(jīng)超過了去年同期，當(dāng)然這也與去年同期基數(shù)比較低有關(guān)。疫情導(dǎo)致大家覺得坐私家車比公共交通更加安全，所以還是選擇了買車。

　　前面是分類來看消費(fèi)的特征，下面看一看消費(fèi)率。消費(fèi)率一直是我關(guān)心的問題，這里說的消費(fèi)率不是宏觀上的消費(fèi)率，而是居民人均消費(fèi)支出占居民可支配收入的比重。疫情影響主要是消費(fèi)，消費(fèi)率一季度下滑非常厲害。2020年一、二季度全國(guó)居民消費(fèi)率分別為59.4%、65.2%，雖然二季度好于一季度，但仍分別比去年一、二季度低5.8個(gè)和5.2個(gè)百分點(diǎn)，降幅相當(dāng)大。實(shí)際上，消費(fèi)率曲線從2013年以來一直是在緩慢下降，這既是疫情影響，同時(shí)也是需要關(guān)注的長(zhǎng)期性結(jié)構(gòu)性問題。

　　（二）投資

　　投資的恢復(fù)主要靠第三產(chǎn)業(yè)。三次產(chǎn)業(yè)投資對(duì)投資增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率，一季度分別為1.6%、43.5%、54.9%，二季度分別為8.1%、-8.8%、100.7%?？梢?，二季度投資增速轉(zhuǎn)正的主要因素是第三產(chǎn)業(yè)投資的增長(zhǎng)，以制造業(yè)為主的第二產(chǎn)業(yè)投資處于拖后腿的狀態(tài)。

　　下面看，具體分析看哪些行業(yè)帶動(dòng)了第三產(chǎn)業(yè)投資的恢復(fù)，二季度投資轉(zhuǎn)正，行業(yè)投資貢獻(xiàn)率排在前五位的變?yōu)椋悍康禺a(chǎn)業(yè)（53.9%）、電熱氣水（35.86%）、交通（29.12%）、農(nóng)業(yè)（17.94%）、教育（13.05%）。我們一般把投資分成三大類，即制造業(yè)、基建和房地產(chǎn)。通過歸類比較，制造業(yè)投資的貢獻(xiàn)率是-53.6%，這是令人比較擔(dān)心的問題，投資的恢復(fù)、拉動(dòng)投資轉(zhuǎn)正的因素主要是基建投資和房地產(chǎn)，這兩者貢獻(xiàn)率超過百分之百。

　　再看一下民間投資，2015年二季度之前，民間投資占總投資的比重逐步提高，2015年二季度達(dá)到峰值的65%，此后占比逐步下降，2019年四季度跌至51%，低于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)占國(guó)民經(jīng)濟(jì)的比例。2020年一、二季度民間投資跌幅均大于總投資。民間投資大都投向制造業(yè)，投向基建領(lǐng)域的較少。因此，民間投資不振與制造業(yè)投資不振是相互關(guān)聯(lián)的。

　　下面再看下三大類投資的資金來源情況。制造業(yè)的投資除了自有投資以外，相當(dāng)一部分要靠資本市場(chǎng)、靠銀行貸款來融資。今年貨幣政策比較給力，制造業(yè)的貸款比例、貸款的增長(zhǎng)是相當(dāng)快的，同比增長(zhǎng)了19.6%，到5月末創(chuàng)了2011年2月以來的新高。但是同期1—5月份制造業(yè)投資累計(jì)增速是-14.8%，這說明什么問題呢？說明制造業(yè)不缺錢，貸款的增長(zhǎng)還是挺快的，但是信貸資金難以真正轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的投資，說明制造業(yè)的資金轉(zhuǎn)化現(xiàn)實(shí)投資，還需要解決一些機(jī)制性問題。

　　基建投資的相當(dāng)一部分是政府為主的投資，其中最主要的是地方政府，基建的投資資金來源主要靠專項(xiàng)債和特別國(guó)債，特別國(guó)債現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)行完畢，今年一二季度地方政府專項(xiàng)債比2019年同期增長(zhǎng)了50%以上。

　　房地產(chǎn)投資為什么能這么快轉(zhuǎn)正，主要是因?yàn)榈轿毁Y金明顯改善，無論是銀行貸款，還是預(yù)收款等都恢復(fù)得比較好。二季度房地產(chǎn)的到位資金已經(jīng)比去年同期增長(zhǎng)了8%，說明房地產(chǎn)的到位資金還是比較不錯(cuò)的。

　　（三）進(jìn)出口

　　按美元計(jì)算，2020年6月，進(jìn)出口總值和出口、進(jìn)口均實(shí)現(xiàn)了由負(fù)轉(zhuǎn)正，分別同比小幅增長(zhǎng)1.5%、0.5%和2.7%。哪些產(chǎn)業(yè)對(duì)我們出口的貢獻(xiàn)更大？海關(guān)把出口分成兩類，一類是初級(jí)產(chǎn)品，一類是工業(yè)制成品。二季度工業(yè)制成品對(duì)出口的貢獻(xiàn)率超過百分之百，達(dá)到116.75%，意味著初級(jí)產(chǎn)品的貢獻(xiàn)率是-16.75%。

　　具體來看，工業(yè)制成品中，機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備類中，辦公用機(jī)械及自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備的貢獻(xiàn)率最大，為37.08%。原料制成品類中，紡紗、織物制成品的貢獻(xiàn)率最大，為79.42%，這兩類貢獻(xiàn)率最大。說明出口恢復(fù)是靠少數(shù)產(chǎn)品在支撐。

　　進(jìn)口一二季度發(fā)生了大逆轉(zhuǎn)，變化幅度特別大。一季度我們進(jìn)口產(chǎn)品當(dāng)中主要是肉及肉制品，還有就是石油，2020年一季度，這兩大產(chǎn)品對(duì)進(jìn)口的貢獻(xiàn)分別達(dá)到141.51%和124.11%。一季度工業(yè)制成品的進(jìn)口大幅度減少，對(duì)進(jìn)口的貢獻(xiàn)率為-337.78%。到了二季度以后發(fā)生了很大變化，進(jìn)口產(chǎn)品基本上恢復(fù)正常，各類產(chǎn)品進(jìn)口貢獻(xiàn)率不像一季度那樣懸殊，初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口減少，對(duì)總出口的貢獻(xiàn)率為-89.94%，一季度對(duì)進(jìn)口貢獻(xiàn)率高的肉及肉制品、石油的貢獻(xiàn)率分別降低到12.13%和-97.29%,工業(yè)制成品進(jìn)口的貢獻(xiàn)率為-10.06%。

　　二、供給側(cè)：主要是制造業(yè)帶動(dòng)

　　剛才說的是需求側(cè)，下面看供給側(cè)。我們的結(jié)論是，供給側(cè)主要靠制造業(yè)帶動(dòng)，第二產(chǎn)業(yè)重回拉動(dòng)增長(zhǎng)的主動(dòng)力。2012年之前，除個(gè)別年份，以制造業(yè)為主的第二產(chǎn)業(yè)一直是拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?014年至2019年，第三產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，貢獻(xiàn)率大體穩(wěn)定在60%左右。疫情也改變了這樣的趨勢(shì)，二季度三大產(chǎn)業(yè)均實(shí)現(xiàn)了由負(fù)轉(zhuǎn)正，分別增長(zhǎng)3.3%、4.7%、1.9%，第二產(chǎn)業(yè)增幅最大，成為二季度經(jīng)濟(jì)增速轉(zhuǎn)正的主要拉動(dòng)力，貢獻(xiàn)率達(dá)60.76%，第三產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)率降到32.68%。

　　（一）主要行業(yè)

　　按照11個(gè)大行業(yè)分類，2020年一季度，絕大多數(shù)行業(yè)為負(fù)增長(zhǎng)，只有金融業(yè)和信息服務(wù)業(yè)保持了正增長(zhǎng)，減低了經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)的幅度。二季度，除住宿餐飲、商務(wù)服務(wù)和其他服務(wù)三個(gè)行業(yè)外，其他行業(yè)均實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，呈現(xiàn)多行業(yè)均衡恢復(fù)態(tài)勢(shì)。其中，制造業(yè)對(duì)增速轉(zhuǎn)正的貢獻(xiàn)率最大，為40.28%，超過制造業(yè)在經(jīng)濟(jì)總量的比重；金融業(yè)次之，貢獻(xiàn)率為19.42%，建筑業(yè)為19.13%，信息服務(wù)業(yè)為17.93%，房地產(chǎn)業(yè)為10.11%。

　　（二）工業(yè)行業(yè)

　　工業(yè)絕大多數(shù)行業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。二季度，41個(gè)工業(yè)細(xì)分類行業(yè)當(dāng)中，有38個(gè)行業(yè)上半年的增長(zhǎng)快于一季度，幾乎所有工業(yè)行業(yè)都比一季度增長(zhǎng)要快，增長(zhǎng)幅度最快的是汽車。對(duì)二季度工業(yè)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)正貢獻(xiàn)較大的還有，專用設(shè)備、儀器儀表等，除紡織外，基本都屬于資本品行業(yè)。消費(fèi)品行業(yè)雖開始恢復(fù)，但增幅較小，這與需求恢復(fù)的態(tài)勢(shì)也是相匹配的。

　　（三）工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量

　　下面進(jìn)一步看產(chǎn)品，投資品恢復(fù)好于消費(fèi)品。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的148種產(chǎn)品，一季度有44種產(chǎn)品同比增產(chǎn)，二季度增產(chǎn)的工業(yè)品增加到87種。這些產(chǎn)品當(dāng)中增幅比較大的基本都是投資品。消費(fèi)品相當(dāng)一部分還是處于負(fù)增長(zhǎng)，產(chǎn)量下降幅度比較大的，如葡萄酒下降50%，相機(jī)下降47%，其中照相機(jī)產(chǎn)量下降是一個(gè)長(zhǎng)期性的，不是短期的，最近幾年照相機(jī)的產(chǎn)量一直在下降，但葡萄酒下降具有短期性。還有像化學(xué)藥品原藥等一些原料的產(chǎn)量也是下降的。

　　三、結(jié)論和政策

　　從上面的因素分析可以得出幾點(diǎn)結(jié)論：

　　第一，全年實(shí)現(xiàn)一定幅度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可期。我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了快速?gòu)?fù)蘇，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的沖擊得到了有效對(duì)沖。供需兩側(cè)以及內(nèi)部一些結(jié)構(gòu)性的恢復(fù)基礎(chǔ)比較扎實(shí)，所以三四季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好是沒拽吧問題的。

　　第二，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)并不平衡。當(dāng)然這也是疫情沖擊下必然出現(xiàn)的情況?？傮w看，供給側(cè)的恢復(fù)要好于需求側(cè)，需求側(cè)中投資的恢復(fù)好于消費(fèi)，消費(fèi)中非接觸式消費(fèi)恢復(fù)好于面對(duì)面的消費(fèi)，需求中進(jìn)出口的恢復(fù)最慢；供給側(cè)中二產(chǎn)的恢復(fù)快于三產(chǎn)，工業(yè)行業(yè)及其工業(yè)品中投資品行業(yè)和投資品恢復(fù)快于消費(fèi)品行業(yè)及其產(chǎn)品，三產(chǎn)中數(shù)字化程度較高的金融和信息服務(wù)增長(zhǎng)快于其他行業(yè)。

　　第三，疊加了一些長(zhǎng)期性、結(jié)構(gòu)性問題。我們?cè)诮Y(jié)構(gòu)分析時(shí)發(fā)現(xiàn)，有些問題具有短期性，有些問題背后蘊(yùn)含了一些長(zhǎng)期性的結(jié)構(gòu)性問題，比如說居民消費(fèi)品為什么會(huì)持續(xù)下降，這是值得研究的問題。制造業(yè)和民間投資不振，金融業(yè)一枝獨(dú)秀，房地產(chǎn)價(jià)格上漲壓力等等，這些既有短期因素，但主要還是長(zhǎng)期性的結(jié)構(gòu)性問題。

　　那么，下一步政策應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)有哪些？

　　第一，進(jìn)一步促進(jìn)供需平衡恢復(fù)。既要繼續(xù)推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，更要推動(dòng)復(fù)商復(fù)市，在外防輸入的前提下，盡可能加快進(jìn)出口貿(mào)易的恢復(fù)，促進(jìn)供需良性循環(huán)。

　　第二，推動(dòng)消費(fèi)盡快恢復(fù)常態(tài)。過于依靠投資拉動(dòng)的增長(zhǎng)難以持久。要汲取應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)時(shí)的教訓(xùn)，不要再出現(xiàn)應(yīng)對(duì)疫情沖擊后的“刺激政策消化期”。

　　第三，需要加大對(duì)制造業(yè)和民間投資的支持力度。財(cái)政貨幣政策要更多放在如何有效啟動(dòng)制造業(yè)投資和民間投資上，改革政策要重點(diǎn)放在營(yíng)造市場(chǎng)化法治化國(guó)際化營(yíng)商環(huán)境，以及降低市場(chǎng)主體營(yíng)商成本上。

　　第四,要保持制造能力大于消費(fèi)能力的格局。這一點(diǎn)和現(xiàn)在說的“雙循環(huán)”更加密切一點(diǎn)。從出口的結(jié)構(gòu)分析可以看出，中國(guó)進(jìn)口對(duì)外依存度（進(jìn)口與國(guó)內(nèi)總產(chǎn)出相比）最大的幾個(gè)行業(yè)，第一是電子元器件，就是芯片，第二是石油，第三是鐵礦石，第四是有色金屬及其合金。這些短缺的資源性產(chǎn)品，必須要靠我們的制造業(yè)出口來?yè)Q回不得不買的石油、鐵礦石、大豆、有色金屬。我們要推動(dòng)“雙循環(huán)”，短期之內(nèi)要通過出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷保住外貿(mào)企業(yè)；長(zhǎng)期看，仍要繼續(xù)支持外貿(mào)企業(yè)保持和提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，保持制造能力大于國(guó)內(nèi)消費(fèi)能力的格局。

　　第五，要防止房地產(chǎn)價(jià)格過快上漲。要堅(jiān)持“房住不炒”，堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控政策不放松，改革完善住房制度，加大住房短缺城市的住房供給。

　　第六，要促進(jìn)金融業(yè)的發(fā)展同實(shí)體經(jīng)濟(jì)相協(xié)調(diào)。今年對(duì)金融業(yè)是供給側(cè)改革非常深入的一年，國(guó)務(wù)院要求金融機(jī)構(gòu)讓利1.5萬億，落實(shí)金融機(jī)構(gòu)讓利政策，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，防止資金進(jìn)一步脫實(shí)向虛。同時(shí)，在金融業(yè)的發(fā)展過程中也要從長(zhǎng)遠(yuǎn)來考慮，不要忘記降低企業(yè)和居民杠桿率的長(zhǎng)期性目標(biāo)，保持杠桿率適度上升但是不能過快上升。

　　我的介紹就到這里，謝謝大家。