楊凱生：以市場(chǎng)化、法治化原則穩(wěn)妥推進(jìn)不良資產(chǎn)處置

　　2020年9月19日，以“并購(gòu)紓困助力雙循環(huán)”為主題的德勝門大講堂暨第十七屆中國(guó)并購(gòu)年會(huì)在全國(guó)工商聯(lián)隆重舉行。本屆年會(huì)由全國(guó)工商聯(lián)主辦，全聯(lián)并購(gòu)公會(huì)承辦，中國(guó)工商銀行主協(xié)辦，尚融資本、浦發(fā)銀行、中企華、太一云、京鏈傳媒協(xié)辦。年會(huì)采取線下線上同時(shí)舉辦的形式，通過(guò)中國(guó)網(wǎng)、中華工商時(shí)報(bào)、新浪財(cái)經(jīng)、網(wǎng)易財(cái)經(jīng)、騰訊財(cái)經(jīng)、鳳凰網(wǎng)、湖北廣電長(zhǎng)江云、新浪微博、今日頭條等全國(guó)多家主流媒體展開(kāi)直播，當(dāng)天全平臺(tái)觀看人次突破350萬(wàn)。

　　在主題演講環(huán)節(jié)，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)國(guó)際咨詢委員會(huì)委員、中國(guó)工商銀行原行長(zhǎng)楊凱生發(fā)表精彩演講，他從更具象和微觀的層面對(duì)并購(gòu)紓困和不良資產(chǎn)處置等問(wèn)題進(jìn)行了專業(yè)分析和研判。以下為演講全文：

　　各位領(lǐng)導(dǎo)、各位朋友，大家下午好。今天的會(huì)議是并購(gòu)公會(huì)的年會(huì)，同時(shí)主題又選擇了并購(gòu)紓困和雙循環(huán)格局的構(gòu)建問(wèn)題，我準(zhǔn)備從更具象、微觀的層面對(duì)并購(gòu)紓困相關(guān)話題、不良資產(chǎn)的處置角度，來(lái)談?wù)勎业囊恍┛捶ê徒ㄗh。

　　我們所說(shuō)的并購(gòu)，實(shí)際上是對(duì)我們經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些資源的重組、整合乃至優(yōu)化，我們都希望通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)能夠提升這些資源配置的效率，使其能夠更好地發(fā)揮社會(huì)效益、經(jīng)濟(jì)效益。如果說(shuō)到不良資產(chǎn)的處置和并購(gòu)的關(guān)系，我覺(jué)得首先應(yīng)該肯定，不良資產(chǎn)本身也是一種資源，只不過(guò)是一種配置不當(dāng)?shù)馁Y源。

　　如果說(shuō)不良資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、金融活動(dòng)中是配置不當(dāng)?shù)?，大家可能都不?huì)有不同的意見(jiàn)。比如說(shuō)我有一筆貸款，一千萬(wàn)也好、一個(gè)億也好，貸給了A，后來(lái)他喪失了按期還本付息的能力，不能歸還了，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)就形成了一筆不良貸款，企業(yè)本身就形成了不良的債務(wù)。我們想如果這筆貸款不是給A，而是給了別人，也許在這個(gè)客戶的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和生產(chǎn)活動(dòng)中，就發(fā)揮了很好的作用，達(dá)到了他預(yù)先要申請(qǐng)這筆貸款的目的。因此，這筆不良資產(chǎn)的產(chǎn)生和當(dāng)時(shí)的配置是不是恰當(dāng)，顯然是有關(guān)系的。

　　比如說(shuō)一個(gè)項(xiàng)目爛尾了，通?？梢跃褪切纬闪艘还P不良資產(chǎn)。當(dāng)初如果投資決策不是這樣做的，而是選擇了另外的投資方向或另一種投資方式，也許結(jié)果就不是這樣。因此，我們說(shuō)不良資產(chǎn)之所以形成，和它當(dāng)時(shí)的配置不當(dāng)是有關(guān)系的。今天會(huì)議的主題是并購(gòu)，而并購(gòu)活動(dòng)在本質(zhì)上就是對(duì)資源進(jìn)行重新配置，所以，不良資產(chǎn)的處置實(shí)際上也是一種并購(gòu)。

　　關(guān)鍵問(wèn)題在于，該不該把不良資產(chǎn)仍然看作是一種資源？有些觀點(diǎn)認(rèn)為：既然不良了，它還有什么價(jià)值呢？我們還能把它稱作為一種資源嗎？

　　我認(rèn)為不良資產(chǎn)是一種資源，它是有價(jià)值的，或者說(shuō)是有投資價(jià)值的。只不過(guò)是它現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格或者價(jià)值已經(jīng)小于它的賬面價(jià)值。一筆貸款一個(gè)億連本帶息可能一億二、一億三收不回來(lái)了，但是它如果能收回五千萬(wàn)，收回一千萬(wàn)，乃至收回三百萬(wàn)，就說(shuō)明這筆債權(quán)，原來(lái)這筆一億多的債權(quán)，現(xiàn)在它的價(jià)格、價(jià)值還有三百萬(wàn)、二百萬(wàn)。所以對(duì)一筆不良資產(chǎn)，不能輕易說(shuō)它一文不值了。

　　比如一個(gè)爛尾工程也是這樣，如果產(chǎn)業(yè)鏈上另外的企業(yè)、投資者，把它收購(gòu)了，將它整合到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈里面，以較低的投資實(shí)現(xiàn)了自己生產(chǎn)能力的提升，可能這工程就又發(fā)揮了它應(yīng)有的價(jià)值。

　　這是我想講的第一個(gè)概念，就是不良資產(chǎn)的處置與并購(gòu)活動(dòng)的關(guān)系這個(gè)話題。

　　當(dāng)前確實(shí)有一些企業(yè)面臨不少困難，因此為企業(yè)紓困是一個(gè)重要的問(wèn)題。需要注意的是，我們現(xiàn)在提到紓困，往往想的比較多的是資金的投入、資金的救助、資金成本的降低，我想這都是必要的紓困措施?？梢哉f(shuō)，面臨新冠疫情的沖擊，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，不少專家預(yù)測(cè)，今年也許在主要經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，只有中國(guó)還能保持正增長(zhǎng)，其他的主要經(jīng)濟(jì)體可能今年都會(huì)是負(fù)增長(zhǎng)。

　　在這樣的情況下，我們到底怎么統(tǒng)籌把握好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，黨中央、國(guó)務(wù)院是下了很大決心的，在財(cái)政政策和貨幣政策上，都提出了很明確、很具體的要求。金融機(jī)構(gòu)、銀行也都在落實(shí)。到目前為止，我們可以看到信貸投放的規(guī)模、信貸投放的速度、信貸投放的方式，可以說(shuō)許多都是超常規(guī)的，這是為了實(shí)現(xiàn)“六保”“六穩(wěn)”的需要，必須采取的應(yīng)急之策。

　　習(xí)總書(shū)記不久前也提出，在采取這些短期政策的時(shí)候，也需要和中長(zhǎng)期政策相銜接和把握。這就提示我們要思考一些問(wèn)題，因?yàn)闅v史的經(jīng)驗(yàn)多次提示我們，凡是超常規(guī)的、集中的信貸投放，它往往伴隨著日后不良資產(chǎn)的出現(xiàn)，伴隨著一些金融風(fēng)險(xiǎn)的積累和聚集。

　　因此，在這樣的情況下，我們可以看到監(jiān)管部門現(xiàn)在對(duì)金融機(jī)構(gòu)的要求，一方面要求大家要大力地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，要支持小微企業(yè)，要積極地為企業(yè)紓困解難，努力保住市場(chǎng)主體；同時(shí)，要加大對(duì)不良資產(chǎn)處置的力度。我想這兩手抓的要求是對(duì)的，說(shuō)明我們已經(jīng)在為下一步即將可能出現(xiàn)的不良資產(chǎn)在做好政策上、工作上、思想上的準(zhǔn)備。

　　不良資產(chǎn)的處置有哪些方式？我想不良資產(chǎn)處置的方式應(yīng)該是多元化的，具體采取什么方式歸根到底取決于是哪一種不良資產(chǎn)。對(duì)不同形態(tài)的不良資產(chǎn)，應(yīng)該采取不同的處置方案。比如說(shuō)不良的債權(quán)和不良的股權(quán)，它顯然需要采取不同的處置方式。

　　以債權(quán)為例，貸款和債券可能又不一樣。貸款當(dāng)中設(shè)定了抵押的、質(zhì)押的、擔(dān)保的，和單純的信用貸款又不一樣。上市公司的股權(quán)和非上市公司的股權(quán)如何處置也是不一樣的。所以，說(shuō)到不良資產(chǎn)的處置，只能具體情況具體分析，按照市場(chǎng)化、法治化的原則來(lái)處理。

　　我舉一個(gè)債轉(zhuǎn)股的例子。某家金融機(jī)構(gòu)、某一個(gè)銀行，對(duì)于一個(gè)企業(yè)的貸款收不回來(lái)了，轉(zhuǎn)讓、減免、處理抵押物、追索擔(dān)保責(zé)任乃至核銷都是處置的方法。但是還有一個(gè)辦法，就是能不能進(jìn)行一種重組。怎么重組？就是把債權(quán)關(guān)系變成股權(quán)關(guān)系，由原來(lái)的債權(quán)人變成股東，九十年代不良資產(chǎn)重組中，當(dāng)時(shí)處理14000億的不良資產(chǎn)，其中4000億采取的是債轉(zhuǎn)股辦法。這中間有很多的講究和方法。

　　債轉(zhuǎn)股本身是一種債務(wù)重組，根本上來(lái)說(shuō)債權(quán)人是放棄了按期收回自己的債權(quán)本息的權(quán)利，把固定的收益利息變成了不固定的、沒(méi)有一定保證的預(yù)期收益——股權(quán)分紅。因此，對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，實(shí)際上這是一種權(quán)利的讓渡。而對(duì)債務(wù)人來(lái)說(shuō)，他本來(lái)是債務(wù)人，他的義務(wù)是什么？是按期償還這筆借款的本息，現(xiàn)在如果債權(quán)變成了股權(quán)投資，如果這個(gè)股權(quán)占它原有股權(quán)的比例達(dá)到一定程度的話，原有股東的“老板”身份就有可能喪失，原有的經(jīng)營(yíng)管理層有可能要放棄自己對(duì)這個(gè)企業(yè)的管理權(quán)。

　　因此，債轉(zhuǎn)股無(wú)論是對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，還是對(duì)于債務(wù)人來(lái)說(shuō)，都是一種面臨原有債權(quán)不良以后，不得已而為之的選擇，是一種痛苦的選擇。如果在這個(gè)過(guò)程中，有某一方覺(jué)得自己“占了便宜”，我們就有理由質(zhì)疑這個(gè)債轉(zhuǎn)股的方案是不是真正符合市場(chǎng)化、法治化的原則。

　　談到并購(gòu)公會(huì)，我認(rèn)為并購(gòu)公會(huì)一個(gè)很大的特點(diǎn)就是聯(lián)系著眾多會(huì)員和企業(yè)，可以說(shuō)點(diǎn)多面廣。在面臨當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中一些不確定性因素很多的情況下，我建議我們的會(huì)員，首先要盡量避免自己產(chǎn)生不良資產(chǎn)，比如說(shuō)把握好、控制好自己的杠桿率、資產(chǎn)負(fù)債率，把握好、控制好自身的投資行為等等。另一方面，也要看到在當(dāng)前的情況下，在下一步市場(chǎng)上可能會(huì)出現(xiàn)一些新的不良資產(chǎn)的過(guò)程中，我們可以把握住新的市場(chǎng)出現(xiàn)的機(jī)會(huì)，利用我們多年來(lái)投資并購(gòu)活動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)，充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，積極參與各類資源的重整和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，在不良資產(chǎn)的處置過(guò)程中發(fā)揮作用，一起來(lái)促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融的平穩(wěn)健康運(yùn)行。謝謝大家。